Недостатки бухгалтерской рентабельности

Приток и отток средств должен быть в центре внимания при проведении инвестиционного анализаДанные о прибыли вряд ли могут заменить денежный потоктак как зачастую они не отражают поступлений и затрат.

Напримерпокупка оборудования в этом году на сумму 10 миллионов фунтов будет означать отток на сумму 10 миллионов фунтовно в отчет о прибылях и убытках могут быть зачислены амортизационные поступления на сумму всего лишь l миллион фунтовРазница в 9 миллионов фунтов — это всего лишь одна из сотен проводоккоторые делают числовые данные непригодными для оценки проектовЕще одну сферу интереса представляет рабочий капиталНапримерпроекттребующий увеличения товарноматериальных запасов (напримерсырья), повлечет за собой отток капиталано расчеты бухгалтерской рентабельности в рамках проекта не изменятся только потомучто был израсходован текущий активтеденежные средстватак как он был замещен равноценной суммой другого активатакого как сырьеНа прибыли это не сказываетсяно может серьезно повлиять на денежный потокДоход акционеров зависит от поступлений и расходов средств.

Тот же вопрос касается и средствиспользуемых для повышения уровня коммерческих дебиторов или для использования средств поставщика для финансирования бизнеса (путем увеличения торгового кредита).

Наиболее весомое критическое замечание о бухгалтерской рентабельности касается тогочто использование этого метода не позволяет учитывать временную стоимость денегТо есть в этом случае не учитывается точто деньгиполученные в первый годимеют большую стоимостьчем суммаполученная в третий год.

Весьма произвольно определяется барьерная ставкаЛогически не обоснован выбор 1015 или 20типроцентной БР (ARR): числа берутся с потолкаОднако ЧПС (NPVимеет прочную логическую основу для дисконтной ставкииспользуемой компанией в данном проектеЭто альтернативная стоимость поставщиков капитала.
Бухгалтерская рентабельность может привести к неправильным решениямНапримерпредположимчто Timewarp plc пользуется вариантом 2бухгалтерской рентабельностью на основе общего объема капиталовложенийгде барьерная ставка составляет 15 процентовГруппазанимающаяся оценкой проектаобнаружилачто оборудование на самом деле произведет дополнительную прибыль в 1 тысфунтов на четвертый год работыЗдравый смысл подсказываетчтоесли другие факторы остаются неизменныминовая ситуация лучше старойно БР (ARRвсе еще снижается до отметки ниже порогового уровня (15 процентов), так как прибыли усредняются на протяжении четырех лета не трехиследовательнопроект отклоняется.

На эту проблему можно взглянуть подругомувзяв два идентичных проектакоторые отличаются темчто один из них предлагает дополнительные 1 тысфунтовЕсли должен быть принят только один проектто какой из них выберут менеджерыЕсли они мотивируются БР (ARR [напримербонусамипредлагаемыми данной БР (ARR)], то могут склониться к принятию того проектакоторый предлагает наивысшую БР (ARR), даже если при этом придется пожертвовать 1 тысфунтами денег акционеров.